Put 옵션

마지막 업데이트: 2022년 1월 4일 | 0개 댓글
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Put 옵션의 장단점은 무엇입니까?

풋 옵션은 투자자가 미래에 어느 시점에서 특정 주식의 100 주를 판매하는 옵션으로 거래 할 수있는 금융 상품입니다. 투자자에게이 옵션을 제공하면 상대적으로 작은 가격으로 주식에 대해 긍정적 또는 부정적 입장을 취할 수 있습니다. 또한 풋 옵션을 사용하면 다른 재고 포지션에 대비하여 헤지 수단을 효과적으로 사용할 수 있습니다. 풋 옵션의 단점은 투자자가 예상 한 방향과 반대 방향으로 기초 증권의 가격이 움직이면 상당한 손실이 Put 옵션 발생할 수 있다는 것입니다.

풋 옵션은 투자자가 거래하는 두 가지 주요 옵션 중 하나입니다. 콜 옵션은 투자자가 미래 어느 시점에서 주식의 주식을 구매할 수있게하는 반면, 풋 옵션은 기본 Put 옵션 주식의 주식을 팔 권리는 있지만 의무는 아닙니다. 옵션은 주식 가격이 옵션 계약에 명시된 행사 가격으로 알려진 수준에 도달 한 경우에만 행사할 수 있습니다. 또한 계약서에는 옵션 구매자가 계약에 대해 지불하는 가격 인 프리미엄과 계약이 무가치 한 시점 인 만기일이 명시되어 있습니다.

풋 옵션 매수의 주요 장점은 투자자들이 가격 하락으로 향할 수있는 유가 증권에 대해 추측 할 수있는 기회를 제공한다는 것입니다. 예를 들어, 투자자가 주당 20 달러의 행사가로 주식 100 주를 매각 할 수있는 옵션을 구매한다고 가정 해보십시오. 주가가 $ 10 USD로 떨어지면 옵션 보유자는 옵션을 행사하고 주당 $ 10 USD로 주식을 구매 한 다음 주당 $ 20로 옵션 판매자에게 판매하여 큰 차이로 이익을 얻습니다.

풋 옵션을 매수 또는 매도 할 수 있음을 이해하는 것이 중요합니다. 즉, 투자자는 기본 주식의 가격이 들어갈 방향에 따라 포지션을 취할 수 있습니다. 또한 풋 옵션을 구매하는 것은 투자자에게 좋은 방법입니다 헤지하기 위해. 특정 주식에 주식이 많은 투자자는 하락하는 주식의 가격을 보호하기 위해 풋 옵션을 구매하고자 할 수 있습니다.

투자 기회와 마찬가지로 투자가가 기대하는 것과 반대 방향으로 가격이 올라가면 풋 옵션이 손해를 입을 수 있습니다. 이러한 옵션을 판매하는 사람들에게는 특히 피해를 줄 수 있습니다. 옵션 구매자는 옵션, 옵션 판매자 또는 작가에 대해 지불 한 보험료 만 위험에 처할 수 있지만 무한 손실을 입을 수 있습니다.

Studyenthusiast

옵션에는 콜 옵션 (Call Option)과 풋 옵션 (Put Option)이 있습니다. 콜 옵션과 풋 옵션은 다음과 같이 직관적으로 이해할 수 있습니다. 친구들과의 포커게임에서 일명 '레이싱'이라는 것을 할 때, "콜(Call)" 이라고 말하면, 상대방의 베팅을 받겠다는 것을 의미합니다. '받겠다'는 것은 받아들이겠다는 것으로 '사겠다'는 뜻과 Put 옵션 비슷합니다. 따라서 콜옵션은 '살 수 있는 권리'를 의미합니다. 반면에 풋옵션에서 'put'은 '두다', '내려놓다' 의 의미를 가지고 있습니다. '내려놓다'는 것은 '가져가게 둔다' 는 것으로 '팔겠다'는 뜻과 유사합니다. 따라서 풋옵션은 '팔 수 있는 권리'를 의미합니다.

콜옵션을 매수한 사람은 만기에 기초자산의 가격이 비쌀수록 좋습니다. 만약 기초자산의 가격이 크게 올랐다면, 옵션계약에 따라 싼 행사가격(Striking price)에 기초자산을 저렴하게 매입한 후 바로 매도해 큰 수익을 실현할 수 있기 때문입니다.

예를 들자면, Put 옵션 만약 현재 1주당 10만원 짜리 주식을 1년 후에 1주당 11만원에 살 수 있는 콜옵션을 매수했다고 가정을 해봅시다. 1년 후에 주가가 12만원이 되면, 콜옵션 매도자로부터 11만원에 100주를 산 후 (콜옵션 행사), 바로 시장에 12만원에 매각해 100만원 ((12만원 - 11만원) * 100주)의 수익을 올릴 Put 옵션 수 있습니다.

반면에 주가가 하락해 9만원이 될 경우 콜옵션을 행사하지 않으면 됩니다. 콜옵션을 행사하지 않을 경우, 콜옵션 매수자는 이미 지불한 옵션 가격만큼 손실만 부담하면 됩니다.

반면 풋옵션을 매수한 사람은 만기에 기초자산의 가격이 쌀수록 좋습니다. 만약 기초자산의 가격이 크게 떨어졌다면, 시장에서 크게 떨어진 가격으로 기초자산을 저렴하게 매입한 후 옵션계약에 따라 만기 때의 시장가격보다 비싼 행사가격에 풋옵션 매도자에게 기초자산을 매도해 큰 수익을 실현할 수 있기 때문입니다.

예를 들자면, 만약 현재 1주당 10만원짜리 주식을 1년 Put 옵션 후에 1주당 11만원에 100주 팔 수 있는 풋옵션을 매수했다고 가정을 해봅시다. 1년 후에 주가가 하락해 1주당 9만원이 되면, 풋옵션 매수자는 시장에서 9만원에 100주를 구입한 후, 풋옵션 매도자에게 11만원에 매각해 (Put 옵션 풋옵션 행사) 200만원 ((11만원 - 9만원) * 100주)의 수익을 올릴 수도 있습니다.(엄밀하게 Put 옵션 말하자면, 200만원에서 옵션가격을 뺀 금액입니다).

반면에 주가가 상승하여 12만원이 되면 풋옵션을 행사하지 않으면 됩니다. 풋옵션을 행사하지 않을 경우, 풋옵션 매수자는 이미 지불한 옵션가격만큼의 손실만 부담하면 됩니다.

그럼 옵션가격은 어떻게 계산되고 결정되는 걸까요? 이러한 문제를 해결하기 위해 등장한 것이 바로 그 유명한 블랙숄즈모델입니다. 금융공학에서는 블랙숄즈 방정식이라고도 하고, 블랙숄즈 이론이라고 불리기도 합니다. 블랙숄즈 모델은 콜옵션, 풋옵션등의 옵션가격을 계산하기 위해 만들어진 Put 옵션 모델입니다. 블랙숄즈 모델로 계산된 옵션의 가격을 공정가격(fair price) 또는 이론가격이라고 부릅니다.

(참고로 옵션의 이론가격과 실제 시장가격 간의 차이를 이용해 차익을 실현하는 거래는 아비트라지(Arbitrage) 재정거래 또는 무위험 Put 옵션 차익거래라고 불립니다.)

블랙숄즈 모델의 핵심 내용은 크게 2가지로 요약할 수 있습니다.

1. 옵션계약의 만기일이 가까워질수록 시장의 불확실성이 줄어들기 때문에, 시간의 흐름에 따라 옵션가격은 낮아진다.

2. 기초자산의 가격의 변화에 따라 옵션가격도 변한다.

옵션에 대한 이야기를 마치기에 앞서 등가격, 내가격, 외가격 등에 대하여 설명하겠습니다. 등가격 (at the money)이란

옵션의 행사가격이 기초자산의 가격과 같을 때 쓰는 용어입니다. 그리고 콜옵션의 경우, 기초자산의 가격이 옵션의 행사가격보다 높으면 내가격 (in the money), 기초자산의 가격이 옵션의 행사가격보다 낮으면 외가격 (Put 옵션 out of the money) 이라고 합니다.

반면 풋옵션에서의 내가격과 외가격은 콜옵션과 반대로 생각하면 됩니다. 기초자산의 가격이 옵션의 행사가격보다 낮으면 내가격, 기초자산의 가격이 옵션의 행사가격보다 높으면 외가격이라고 합니다.

월간중앙

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[앤디 김 경제이야기] 버냉키풋 (Bernanke Put)

벤 버냉키 이전에 앨런 그린스팬이 연준위 의장이었을 때부터 그린스팬풋이라는 용어로 등장했으며 그 유래는 다음과 같다.

1987년부터 2000년까지 앨런 그린스팬이 연준위 의장을 지내는 동안 사용했던 통화정책을 ‘그린스팬풋’ 이라고 Put 옵션 하는데 여기서 ‘풋’이란 풋옵션을 말한다.

파생금융상품중에서 일반 투자자들에게 가장 널리 알려진 상품중의 하나인 이 풋옵션은 옵션매수자가 옵션매도자에 대해 일정 기간 동안 정해진 가격에 기초자산을 매각할 수 있는 권리를 Put 옵션 가지는 상품이다.

예를들면 애플 주식 풋옵션이 600달러 행사가격에 12월 15일이 만기라고 하면, 이 풋옵션의 매수자는 애플주식의 가격이 얼마로 떨어지던 상관없이 12월 15일까지 600달러에 팔 수 있는 권리를 가지는 것이다.

전 연준 의장 그린스팬은 재직기간 동안 금융시장에 영향을 줄 수 있는 위기가 있을 때마다 금리를 낮추어 유동성을 공급함으로써 금융시장, 특히 주식시장의 하락을 방지하고자 한 바 있으며 이는 현재의 버냉키 의장도 사용하고 있는 통화정책이다.

과거에는 1980년대의 S&L (Savings & Loan) 사태, 중동전 (1990), 멕시코 금융위기 (1994), 아시아 외환위기 (1997), LTCM 파산 (1998), Y2K (1999), 닷컴버블 붕괴 (2000), 9/11 (2001), 그리고 2008년 이후 현재도 진행중인 글로벌 금융위기 등에 예외없이 금리인하를 단행함으로써 주식을 포함한 자산 가격의 하락을 막고자 했는데, 이와 같은 다운사이드 프로텍션이 풋옵션의 성격과 비유할 만하다고 해서 붙여진 이름이다.

그러나 이와같은 통화정책이 위기 때마다 반복됨으로 인해 시장 참여자들은 정부에 의한 유동성 공급을 기정사실로 받아들이게 되었고 이러한 정책에 대한 기대가 자산 가격에 반영되면서 자산가치의 과대평가, 크레딧스프레드의 축소, 그리고 과도한 투기성 투자로 심지어는 도덕적 해이 (Moral Hazard)로 까지 확대, 해석되기도 한다.

경제적 측면에서 볼 때도 현재 더이상의 유동성 공급은 유동성 함정의 가능성으로 발전되고 있는데, 유동성 함정이란 중앙은행이 Put 옵션 시중은행을 통해 공급하는 통화가 시장경제로 유입되지 않아 금리 하락과 유동성 공급으로 인한 경기의 활성화를 실현시키지 Put 옵션 못하는 경우를 말한다.

유동성 함정은 주로 향후 추가 경기하락의 예상 또는 기타 위기감 으로 인해, 소비자들이 공급된 유동성을 소비로 연결시키지 않고 비축하는 경우 발생하며 단기 금리가 제로에 가까움에도 불구하고 통화량의 증감이 물가 변동에 반영되지 않는다는 특징을 나타낸다.

이 기사는 2019년 09월 06일 09:16 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

KDB생명이 네 번째 공개매각을 앞두고 매도자 법률실사에 한창인 가운데 칸서스자산운용과 작년 7월부터 벌이고 있는 풋옵션(주식매도청구권·Put Option) 소송은 향후 M&A에 미칠 변수로 작용하진 않을 것으로 알려졌다. 소송을 제기한 원고 KDB생명도 풋옵션이 법적 효력을 갖지 못한 채 계약이 체결됐다는 점을 인지하고 있는 것으로 알려졌다.

6일 투자은행(IB) 업계에 따르면 KDB생명과 미래에셋대우는 수년전 칸서스자산운용과 신주 인수를 위한 본계약을 체결하며 풋옵션을 부여받았다. 문제는 전략적투자자(SI)로 나선 두 곳 모두 계약 체결 당시에는 풋옵션이 법적 효력을 갖지 못했다는 점을 몰랐고, 뒤늦게서야 해당 사실을 파악했다.

다만 KDB생명은 2017년 회사가 보유중인 칸서스자산운용 지분을 일정 가격에 되팔 수 있는 풋옵션을 행사했다. 칸서스자산운용은 풋옵션 이행을 거부했고 법정공방은 1년 2개월째 진행중이다. KDB생명은 칸서스자산운용이 연달아 송사에 휘말리며 기업가치(EV)가 하락하자 엑시트(투자금 회수) 차원에서 풋옵션 카드를 꺼내들었다.

하지만 KDB생명은 풋옵션 자체가 법적 유효성을 갖지 못한다는 점을 인지하고 소송을 제기한 것으로 전해진다. 상법상 자기주식을 취득하려면 배당가능이익이 존재하고 모든 주주를 대상으로 취득해야 한다는 규정이 기재돼 있다. KDB생명과 미래에셋대우 등 특정 주주에게만 풋옵션을 부여한 것부터 주주 간 차별을 두었다는 점에서 법령 위반이다.

더욱이 이들이 인수한 주식은 우선주가 아닌 보통주다. 우선주가 아닌 보통주에 대한 풋옵션은 주주평등의 원칙에 어긋난다. 무엇보다 칸서스자산운용은 금융감독원이 권고한 자기자본을 유지하지 못해 경영개선 명령을 받았고, 법적 유효성을 갖춘다 해도 자사주 매입재원으로 활용할 수 있는 Put 옵션 배당가능이익 자체가 존재하지 않는다.

KDB생명과 마찬가지로 풋옵션 계약을 체결한 미래에셋대우는 애초부터 승소 가능성이 없다고 판단해 소송에 참여하지 않았다. 반면 KDB생명은 실리를 챙기지 못한다 하더라도 명분 확보 차원에서 소송을 진행했다는 후문이다. 애초에 계약을 체결할 때, 보통주에 풋옵션을 부여했다는 점 자체가 이해되지 않는다는 게 법조계 설명이다.

한편 자체적으로 KDB생명 인수를 검토중인 원매자들에게 해당 소송이 미칠 영향은 극히 제한적일 전망이다. KDB생명은 이미 칸서스자산운용 주식을 매도가능증권으로 분류해 대손 상각 처리했을 것으로 업계는 보고 있다. KDB생명 내부적으로도 큰 힘을 들이지 않는 것으로 알려졌다. 풋옵션 소송은 세 차례 변론기일과 한 차례 감정기일을 거쳤다.


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